国办“金融30条”敲定09年新增贷款4.8万亿
时间:2010-03-22 20:35 南都网－南方都市报 点击:次 我要评论（）
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新货币主义登台亮相 4.8万亿新增贷款助力4万亿财政扩张
放弃了此前的总量控制模式，12月13日，国务院最新推出的“金融30条”开始遵循货币主义奠基者弗里德曼的有预期的货币供给，以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标。
这也意味着，明年的货币供给数量将依照经济发展情况决定。当然，“金融30条”也提出货币投放增长基本目标，争取全年广义货币供应量(M2)增长17%左右。据此测算，2009年新增贷款规模将达到4.8万亿，比2008年度的预算多了1万多亿，这将给此前4万亿的“凯恩斯财政刺激”提供坚实的资金支持。
●从3.6万亿到4.8万亿
2009年第一季度将迎来放闸期
4万亿的扩张性财政政策确定之后，货币政策开始发威。
最新确定的“金融30条”第一条明确指出，落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长。
指出要“根据经济社会发展需要，创造适度宽松的货币信贷环境，以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标，争取全年广义货币供应量增长17%左右。”数据显示，2007年我国GDP增长11.9%，物价上涨4.8%，同期M2同比增长16.72%.而今年1-10月末M2同比增速仅为15.02%，明年17%的增长目标显示了货币信贷环境的宽松。
国金证券研究人士认为，如果按照该逻辑，假如2009年GDP增长8%，通胀2%，那么货币供应量应当在14%左右，政府提出如此高的货币供给目标，可能意在防止通缩的产生。
“2009年新增贷款将达到4.8万亿”，根据17%的M2增速目标，中信证券经济学家诸建芳测算。
2007年底，中央关于2008年货币投放的目标是与2007年的总量基本持平，这也意味着，2008年的新增信贷将控制在3.6万亿的水平，这也是基于当时从紧的货币政策提出的信贷控制。
但事实上，2008年前三季度就基本将整年的信贷额度用完，2008年的新增信贷在4万亿左右。由此可见，目前做的2009年新增贷款额度已经比一年前足足增加了1万多亿。根据以往的惯例，实际的货币投放额度将略高于预算，2009年第一季度将是货币投放的放闸期。
●央行迫不及待注入流动性
11月末人民币贷款同比增长16.03%
明年的事情等不及了，今年底的货币投放还在增加，央行急迫地给市场注入流动性。
“金融30条”追加了政策性银行2008年度贷款规模1000亿元，鼓励商业银行发放中央投资项目配套贷款，力争2008年金融机构人民币贷款增加4万亿元以上。
事实上，中国政府已经采取了诸多措施来释放流动性，包括今年9月份以来3次下调存款准备金率。目前部分商业银行的存款准备金率仅为14%，低于1年前的水平。
此外，中国央行还暂停发放部分央行票据。并自9月份以来4次下调基准贷款利率，3次下调存款利率，希望藉此鼓励银行放贷，刺激国内投资和消费需求。
未来央票估计还冷冻一段时间，“金融30条”指出，适当调减公开市场操作力度，停发3年期央票，降低1年期和3个月期央票发行频率。
目前看来，刺激作用已经有所显现。昨天央行公布的最新数据显示，11月末，金融机构人民币各项贷款余额29.57万亿元，按可比口径同比增长16.03%，比上月末高1.45个百分点。
但现实还比较严峻，其他指标反映，市场的流动性还在紧缩。数据显示，2008年11月末，广义货币供应量(M2)余额为45.86万亿元，同比增长14.8%，比上月末低0.22个百分点。1-11月份净投放现金1232亿元，同比少投放683亿元。
●稳定预期的货币供应
在货币供应量与经济增长之间建立联系
观察目前央行的货币政策可以看出，本次“金融30条”已经将货币投放增速具体化，让市场充分预期，而不仅仅是总量控制。
按照货币主义之父米歇尔·弗里德曼的“单一规则”货币政策理论，货币供给总量应该就是GDP增速与物价上涨幅度之和。这主要是基于反对凯恩斯主义者所倡导的由中央银行根据经济情况所采取的相机抉择货币政策。
弗里德曼强调“有预期的货币供应”，尽可能缩小货币流通速度发生变化的可能性及其对GDP和物价可能产生的影响。
其建议，在货币供应量与名义国民收入之间建立起一种确定的可以做出理论预测的因果关系。
实行“单一规则”的货币政策以有效地控制货币供给数量则应是货币政策的惟一最佳选择，即根据国民收入的平均增长率制定一个长期不变的货币增长率。
反观此次“金融30条”，监管部门在此理论基础上，又上调了最多4个百分点的货币供给增幅，充分体现了积极的政策刺激手段。在总体而言，这就是典型的弗里德曼理性预期的货币理论。
当然，这种理论运用得并不彻底，监管部门在稳定预期的货币供应最后，还是加了一句，“根据国内外形势适时适度调整货币政策操作”，这也为明年的货币政策增加了弹性空间。
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