基因泰克业绩击垮生物制药信心？

时间:2010-03-22 19:08 点击:次 我要评论（）

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基因泰克公司公布的优良业绩还是难免让分析们失望，投资者们在猜想，基因泰克公司的高速发展是否已经走到尽头？基因泰克公司的股价出现动荡，一是因为公众对其期望值过高，二是因为阿瓦斯丁对基因泰克的重要程度过高。生物制药作为制药行业发展的趋势之一，需要强调的仍然是投资信心。（路透社）—— 基因泰克公司几乎已经成为生物制药行业的风向标。在投资人对该公司超高的期望下，其公布的业绩还是让分析师们非常失望。在此关头，该公司产品Ｘｏｌａｉｒ在试验中又出了问题。这一切都让投资者们揪心——基因泰克公司的高速发展是否已经走到了尽头？２００６年是否是生物制药行业的一个萎靡期呢？ 基因泰克公司１月１０日公布其２００５年第四季度业绩，净收入为３．３９２亿美元，约每股３１美分，与上年同期的２．０６６亿美元相比可谓增长飞速，销售额也从上年同期的１３亿美元增长为１９亿美元。如果除去一次性额外费用，调整后收入实际为每股３４美分，达到了分析界预期的平均数值，销售额更超过了分析界预期的１８．５亿美元。 然而，分析师们仍然对该公司表现出了相当大的失望，很多投资人在业绩公布之后抛售了股票。股价１月１１日下跌超过４％，并且从１月１０日开盘时的９３．１１美元，一路跌至１月２０日收盘时的８７．１７美元，跌幅达到６．４％。 其中的原因主要来自阿瓦斯丁的销售业绩。阿瓦斯丁销售额超过３．５９亿美元，比投资界预期低了２０００万美元，这不能不让投资人意外。阿瓦斯丁是基因泰克公司最重要的产品，它的丝毫变化都将对公司的未来产生决定性影响。 目前基因泰克公司的股价５２倍于该公司２００６年的预期收入，远远高于安进公司的２１倍和Ｂｉｏｇｅｎ公司的２４倍，风险程度可见一斑。一旦投资信心崩盘，结果将是灾难性的。 １月１６日，基因泰克公司又宣布其过敏性哮喘药物Ｘｏｌａｉｒ在试验中表现出患者排异症状，由此该药针对过敏症候的全面试验有可能推迟数年，并相应引发了对Ｘｏｌａｒｉｒ安全性的疑问。 由此，投资者不禁要问：基因泰克公司的高速发展是否到头了？就该公司对生物制药行业的强劲提升作用来看，是否意味着生物制药行业在２００６年将面临一个萎靡期呢？ 超速发展，短期冲力不减 在基因泰克公司公报去年第四季度业绩之后，纳斯达克生物指数从１月１０日８３１．６０点开盘，一直滑落到１月２０日的８１６．３２点收盘，美国证交所生物股也从元旦以来最高的７２４．６２点开盘（１月１１日），跌落至１月２０日的７０７．３４点收盘。这一方面说明基因泰克公司对大盘的影响力，另一方面也说明生物股在过去一年里增长迅猛，股指基础已经相当高了。 生物制药赶超传统制药行业的趋势在过去一年中非常明显。从投资市场价格看，生物股在投资信心和投机行为的带动下，大大高于制药股的平均价格。以２００５年最后一周（１２月３０日）１０家大型制药企业和５家主要生物制药企业的收盘价作比较：大型制药企业中强生公司股价最高，为６０．１０美元，之后是礼来公司的５６．５９美元，最低为辉瑞公司的２３．３２美元；而同期生物制药公司基因泰克的股价为９２．５０美元，安进公司为７８．８６美元，Ｇｅｎｚｙｍｅ公司为７０．７８美元，Ｇｉｌｅａｄ科学公司为５２．５７美元，雪兰诺公司最低，为１９．８６美元。 从更重要的增长率和市场资本总额来看，２００５年制药企业市场资本总额前三甲是强生公司１７９０亿美元、辉瑞１７２０亿美元和葛兰素史克公司的１４３０亿美元，但强生公司和辉瑞公司在股价上分别有５％和１５％的跌幅，１０家最大的制药公司中只有阿斯利康公司增幅超过３０％，其他都低于１０％，甚至出现了零增长或负增长；而生物制药企业中基因泰克公司市场资本总额超过安进成为第一，为９８０亿美元，安进以９７０亿美元紧跟其后，两家公司资本总额都超过了阿斯利康公司、默克公司、礼来公司、惠氏公司和雅培公司（这５家主要生物制药企业年增长幅度都在２０％以上），基因泰克公司和Ｇｉｌｅａｄ公司更是分别惊人地实现了７１％和４８％的增幅。 制药企业还将被专利失效和缺乏强有力的畅销产品的问题持续困扰很长一段时间，也许在几年内都难有行业性振作。大型制药企业希望通过并购解决产品危机，但近年来没有一家制药企业从并购而来的企业手中获得实质性的畅销产品，更多的是像诺华公司那样的铺陈战略联合，或像辉瑞公司一样进行小规模收购。同时，大型制药企业在过去一年中多数进行了裁员，裁减了工厂和大量销售人员。 而生物股显得更有朝气。基因泰克公司一年来一直在带动生物指数不断上升。另外，Ｂｉｏｇｅｎ公司的市场价值也超过１００亿美元，为１５０亿美元。还有更多的生物公司资本额都超过５０亿美元大关。 总体上说，投资市场对拥有成熟的试验药物或获准上市药物的生物制药公司信心更足，尤其是投资机构，更愿意将资金放在这一领域搏得更大收益。尽管对于中小型生物制药公司来说，资金仍然是个非常痛苦的难题，但对于生物制药行业，尤其是拥有品牌认可度的生物企业来说，积累资本的能力已经可以媲美大型制药企业，甚至更理想，行业发展的动力在短期内没有问题。 紧跟趋势，认清获利点 然而，生物制药行业也是个风险很大的行业。在整体趋势向上的前提下，趋利避害的原则必须掌握。投资要件之一就是相信发展趋势，勇于紧跟发展趋势，以及具有对新发展趋势的敏锐感知力。 首先是对新技术或产品，尤其是针对突发事件的新生物技术和产品要坚定投资。对于那些善于收购拥有先进性感念产品企业的生物企业也应抢先持有股份。尽管生物制药研制成功的先例并不多见，但每家生物企业都具备在短期研制成功适应性极强的产品的能力。在生物行业中，概念作用非常明显，适度把握药物的概念，就可能在生物投资中获利。 其次需要注意的是一些经过长期低调发展，逐渐获得关注和应用的领域。比如个性化治疗领域，这个领域由于技术和消费能力的限制，很长一段时间里没有显著的成长，但目前这个市场正在逐渐成熟起来。ＴｈｅｒｍｏＧｅｎｅｓｉｓ公司即利用ＧＥ Ｈｅａｌｔｈｃａｒｅ公司和Ｍｅｄｔｒｏｎｉｃ公司的资金，向患者和健康人群提供干细胞和凝血酶的自体提取、储藏和在未来治疗中的激活业务。 除行业发展趋势外，公司自身的特征也决定了企业的未来。这些特征包括商业化产品的能力、掌控知识产权的能力、行政管理能力、资本市场运作经验、与其他企业或组织协同合作的能力、公众知名度以及与政府监管部门打交道的能力。以上几种素质中具备越多，就越有在生物制药领域长足发展的希望。 避开“吃钱”领域 投资生物制药时，某些治疗领域中的产品具有更大的不确定性，更有可能成为吃掉投资人金钱的机器，需要慎重考虑。 比如老年性痴呆症。该疾病在高龄人群中有相当大的发病率，治疗市场前景诱人，但失败的几率更大。最近受该疾病困扰的生物企业包括Ａｘｏｎｙｘ公司、森林实验室公司和Ｍｙｒｉａｄ Ｇｅｎｅｔｉｃｓ公司，较早失利的还有Ｎｅｕｒｏｃｒｉｎｅ生物技术公司。事实上，尽管该领域市场前景很可观，但只有４支药物成功，制药企业和生物企业都应尽量避免在其中涉入过深。 免疫系统疾病药物是另一个需要谨慎评估的领域。因为免疫系统疾病的复杂程度非常高，未知因素很多，因而通过协调免疫系统进行治疗很容易诱发种种其他疾病，比如多发性硬化症、克隆氏病，甚至某些心脏病。制药公司应该避免涉及任何容易导致药物安全问题的题目。ＩＣＯＳ公司、Ｂｉｏｇｅｎ公司和Ａｌｅｘｉｏｎ公司都在这一领域受到严重挫折。 脓血症是又一个具有较高风险的研究领域。ＩＣＯＳ公司、Ｘｏｍａ公司和凯龙公司都在该治疗研究上损失惨重。一度发展前景优良的Ｃｅｎｔｏｃｏｒ公司和Ｓｙｎｅｒｇｅｎ公司也因为在该领域损失过大而最终接受被收购的结果。尽管早晚有制药公司将成功开发出治疗以上疾病的产品，而且其盈利也将异常丰厚，但作为投资分析，贸然介入该领域仍然具有非常大的危险性。 生物制药领域属于新兴高科技产业，未知因素非常多，发展方向中很多是实验性的，带有概念意义，多少也有投机的成分，比如ＤＮＡ重组技术、单克隆抗体技术、癌细胞基因研究、反义有机组织研究、比较基因组研究和干细胞研究等。如果产品成型上市，所能产生的治疗效果也格外显著，盈利能力巨大。但应该注意到，虽然还没有企业在这些研究上受到重大的商业打击，但那仅仅是因为研究程度不够深入，商业化程度不够充分，大资本介入还太少的原因，并不意味着危机比上述几个疾病领域小。投资进行这些研究的企业时更要谨慎，要密切注意科研趋势和主流动态。 尽管如基因泰克公司和安进公司等生物企业在某些项目上获得了成功，但同期及之后展开商业或研究的企业大多以失败告终。尝试投资并非完全禁止，但必须具备审时度势、适当放弃的态度。投资生物技术市场还必须具备随时掌握新研发潮流的能力，避免在中后期进入某一概念市场。 坚定投资信心，随时调整抛购形式 生物制药还没有形成传统制药企业较为成熟的发展轨迹。从基因泰克公司的股市动荡可以看出，除了安进公司能保持了相当强的稳定性外，其他生物制药企业都有可能因主力产品的失势而导致资金动荡，甚至股价崩盘。毕竟无论从资本还是产品多样性上，生物制药企业在短时间内都不足以形成足够的风险缓冲能力。 生物制药作为制药行业发展的趋势之一，需要强调的还是投资信心。虽然基因泰克公司的股价出现动荡，但不少分析师认为，其原因一是公众对其期望值过高，事实上，阿瓦斯丁２００５年第四季度销售额比上年同期已经增长了８９％；二是因为阿瓦斯丁对基因泰克的重要程度过高——这也是生物制药企业的通病，基因泰克公司其他产品还没有达到能支撑企业发展的地步。 投资生物制药是个长期的过程。金融分析专家Ｓｔｅｐｈｅｎ Ｓｉｍｐｓｏｎ说，投资生物制药从概念开始到形成试验药物要经历７年左右的时间，投资人需要有足够清醒的头脑、执着的态度和持久的耐性去研究所投资企业的方方面面，比如研发趋势、产品潮流、企业产品线、企业科技能力等等，随时调整抛购形式，避免和投资企业共命运。

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