大润发和欧尚超市的壳公司——高鑫零售有限公司(下简称为“高鑫零售”)近日正式启动香港上市，预计募集资金82.36亿港元投向门店网络的扩张建设。第三方研究机构中港协信梁晓琦表示，沃尔玛和家乐福将面临更强大竞争者的挑战。研究零售行业的专家中港协信蒋勇民、刘丁红、查红来、王斌斌纷纷表示，大润发和欧尚交叉持股或出现连环局。
联合产生力量
中港协信梁晓琦研究指出，大润发是由台湾润泰集团于1997年创立的超市品牌，由大润发流通事业股份有限公司负责经营。欧尚是法国仅次于家乐福的第二大零售业巨头，也于1997年在上海设立了第一家中国大陆门店。2000年底，润泰集团引入了欧尚进行股权投资，双方交叉持股，并在此后合资成立了高鑫零售。
中港协信蒋勇民表示，高鑫零售已于7月4日开始在香港公开招股，7月15日将正式挂牌上市，汇丰、瑞银、花旗为其联席保荐人。其招股区间介于5.65-7.2港元，超额配售权行使前，最多可募集资金82.36亿港元。目前，高鑫零售已引入包括新加坡主权基金(GIC)在内的9家投资者。
而来自中正协信查红来的消息则指出，上市募集资金绝大部分将用于大润发与欧尚在中国大陆门店网络的扩张。高鑫零售首席执行官兼欧尚中国董事长梅思勰表示：“现在有51家大卖场在建，预计其中45-49家将于今年开始营运。”
根据超市业相关数据统计，截至2010年末，沃尔玛在大陆的门店数量为216家，家乐福则为173家，大润发门店总数达到143家，而欧尚有40家，这意味着高鑫零售合计拥有183家门店，已经超过了家乐福，仅次于全球零售业老大沃尔玛。
中协信查红来表示，在这一轮融资过后，大型综合超市前三甲的席位可能会有新的变化，大润发可能挤掉家乐福“坐二望一”，而欧尚的冲击力也不可小觑。
拥有“大润发”和“欧尚”两张好牌的高鑫零售正成为国内零售业最大的赢家。据英国著名咨询公司——欧睿咨询的研究报告，高鑫零售2010年在大陆市场占有率为12%，沃尔玛(包括好又多)的市场份额位居其后，为11.2%，华润创业为9.8%，家乐福为8.1%。
提高自建物业比例
协信王斌斌对高鑫零售有多年研究，他表示，在接下去的门店扩张中，大润发和欧尚将进一步提高卖场自有物业的比例。
目前，高鑫零售在大陆的门店中有136家为租赁，占门店总量的近70%，其中大润发拥有120家、欧尚为16家。而自有物业仅为49家，其中欧尚占了25家，大润发拥有24家。
王斌斌分析称，自建物业能够缓解不断走高的租金压力，同时与原有的租赁情况相比，还能够获得更大的门店营业面积。此外，随着中国房产价格日益高涨，自持物业能获得新的利润增长点，因为除了获得零售主业的收入外，零售企业还将享有商业地产的固定资产溢价。
7月5日，润泰集团总裁特别助理、大润发中国区发展部总经理洪万康告诉本报记者：“自建物业是大润发一贯的策略，这主要是出于在大陆长期经营的考虑，自建物业在门店的成本和稳定性上更有优势。但其面临的主要困境是市场机会太少，现在许多地方政府都希望你去租他们已建的场地。”
相比大润发，欧尚更是推崇自建物业的模式，其60%以上门店产权为自主拥有。据业内人士介绍，欧尚在法国的业态包括超市、银行和房地产三大业务，因而对自建物业情有独钟。然而也正因为执着于自建物业，欧尚在国内门店建设速度始终较为缓慢。
交叉持股前景难料
据大润发内部人士介绍，高鑫零售的上市之路走得并不顺畅，其主要的障碍就是大润发与欧尚之间的交叉持股问题。
据悉，2000年时，润泰集团将台湾大润发67%的股份转让给欧尚集团。同时，双方在香港设立了一家控股公司，注入了欧尚中国和大润发中国两大超市品牌。根据当时的股权协议，润泰通过控股公司持有大润发中国66.38%的股权，欧尚持有大润发中国33.62%的股权。同时，欧尚直接持有欧尚中国67.2%的股权，润泰则持有欧尚32.8%的股权，由此双方实现交叉持股。
至于交叉持股的原因，据业内知情者透露，当年润泰集团在亚洲金融危机后出现了资金危机，而此时法国欧尚向润泰伸出援手，由于当时国内零售业尚未完全对外资开放，欧尚亦希望通过与大润发的合作拓展内地市场。
但谁也没料到，通过10年的发展，大润发已跻身大型综合超市三甲之列，单店销售额更是国内之最，而欧尚的门店数量不足大润发的三分之一，营业额也较为平庸。
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