润泰方面本来希望大润发单独赴港上市，因为不论是在销售规模还是在门店数量上，欧尚和大润发已经不在同一级别，如果两家合并上市，市盈率和定价都会大打折扣。
但香港证监会认为，由于大润发与欧尚交叉持股，假如单独将大润发上市则有向非上市公司输送资金的嫌疑，因此必须要大润发与欧尚一并上市。
而作为一家传统的欧洲家族制企业，欧尚在全球都不主张上市。“所以过去双方的合作是各取所需，但随着上市步伐的加快，股权纠葛、利益分配就成为了双方矛盾的焦点。”上述大润发人士称。
在几番讨价还价后，欧尚虽然最终同意了润泰捆绑上市的提议，但却要求在高鑫零售中作为控股方。
据悉，双方在上市前实施了资产重组。由润泰和欧尚组成新的合资公司——吉鑫公司，其中欧尚持股51%，润泰持股49%，而后由吉鑫控股高鑫零售59.16%的股权，法国欧尚和润泰集团分别持有高鑫零售11.26%和18.91%的股份，余下10.67%股份为个人股东持有。
根据协议，拥有了掌控权的欧尚，有权向高鑫零售董事会提名4名董事，润泰方面则有权提名2名董事，董事会组成后3年内维持不变。
“拥有控制权的欧尚并不善于拓展大陆市场的业务，而业务贡献巨大的大润发却在董事会中缺乏话语权，这一尴尬的境况不免让人担忧，未来双方一旦产生重大的战略决策分歧，大润发在大陆的业务发展是否会遭受重大的影响。”一位零售业分析师不无担忧地表示。
对此，高鑫零售首席执行官及欧尚中国董事长梅思勰反驳说，现在的股权架构反映了欧尚和大润发大卖场的合理价值。
更值得注意的是，在新的股东协议中已出现大润发退出的机制。招股书显示，大润发最早可在全球发售后第三年开始行使吉鑫股份的认沽期权，大润发只可在每年第一季度行使三分之一的认沽期权。在认沽期权届满后，若大润发仍持有吉鑫股份，欧尚可用股份交换形式获得大润发持有的吉鑫股份;或吉鑫回购大润发所持股份;以及结束吉鑫，将资产和负债按比例分配给欧尚和大润发。
对此，大润发中国董事长黄明端表示，大润发没有退出合作的计划。
不过，此前台资企业“把孩子养大后再卖”的案例并不鲜见。台湾顶新集团就曾将旗下乐购超市90%的股权以3.2亿英镑的价格分两次卖给了英国零售巨头TESCO。2007年时，好又多母公司台湾BCL公司也将好又多以3.76亿美元出售给了沃尔玛。
分析人士协信丁红认为，很多台资零售连锁并不是专门做零售的，当他们的规模达到一定程度，无论是管理还是财务成本都容易出问题，出售股权是最好的解套方法。而记者了解到，大润发的母公司润泰集团也并非零售业出身，因此，此番融资后，大润发与欧尚的联姻前景仍有待时间的检验。
国际保护知识产权协会会员
中国 北京
全国免费服务电话：400-6060-100 QQ：284121055
电话：010-62021541 传真：010-62021542
