从官方媒体变脸，到港股变脸，碧生源这一路走来一直非议不断。这家曾经因操作藏秘排油大红过、也大黑过的家族企业，究竟有什么样的魔力，能在舆论的狂风疾雨中一直屹立不倒?
年初，一直饱受“虚假广告”非议的碧生源公司再次被媒体曝光，称其出售的保健药品主要成分番泻叶，在医学专家看来是需严格控制使用的“泻药”，同时，该公司产品的功能仅是改善便秘，而广告宣传中除口臭、色斑、痤疮甚至失眠健忘等都被纳入了疗效范围。
随后，碧生源在其官网上回应质疑，称其当前的广告不存在违规行为，但同时承认，2009年上市前该公司广告确曾有过违规行为。
变脸
就像是提前嗅到了危险，2012年1月6日，香港主板上市公司碧生源发出“预警”，称2011财年“营业额将小幅下降”、“净利润将大幅下降或转为小幅净亏损”，并将主要原因归于“整体宏观经济自2011年下半年愈趋放缓”。 当天，早已跌破发行价格3.12港元、而且“越潜越深”的股价，从1.25港元再次“向下发力”，到3月2日收市已然跌到0.8港元，跌幅达36%。去年初，上市不久的碧生源披露的第一份年报(2010财年)已呈“勉力维持”之相，而将要出炉的2011年净利润居然“归零”甚至出现负值。一年多以前，碧生源高举2007~2009年的靓丽财报到香港联交所挂牌，上市后第一份年报疲软、第二份年报亏损，让人顿时生出似曾相识的亲切感——原来港股也变脸。碧生源业绩如坐过山车，显然难以用五年来没有太大变化的宏观经济因素来解释。见惯“变脸”的投资人，用脚后跟都能猜到这出戏幕后的故事。
从销量上看，碧生源仍然保持增长势头。但显然，这是为了搏上市而大力促销的成果。2009年、2011年的“销售及市场营销投入”分别为3.44亿元和4.23亿元，分别占当年营业额的53.1%和48.4%。
以往，碧生源精明地坚持“一手交钱一手交货”的原则，除对个别重要客户之外极少赊货。2009年底的贸易应收款仅为3942.8万元，相当于年营业额的6.1%。2009年10月，通过出售A系列优先股融资1.02亿元之后，碧生源开始全力准备上市。2010年前六个月，碧生源为了上市“网开一面”，贸易应收于6月底达到7240万元，年末又进一步增至1.35亿元，全年增幅达242.7%。除了牺牲财务上的稳健之外，碧生源还加大了营销的力度，包括广告投入、“加量不加价”等。
碧生源在改变募集资金用途方面倒是很大手笔。2010年9月，碧生源以每股3.12港元的价格发行了4.2亿股。净募集资金折合人民币约10亿元，按《招股章程》披露，其中的3.65亿元用于扩大产能、2.74亿元用于建华东地区总部、1.46亿元用于研发……根据最新披露，碧生源拿出3.6亿元在北京购置了期房，相当于募集资金的35%。
碧生源是卖什么的?
要问碧生源是卖什么的?不少人会想当然地说：是卖袋泡茶的。错，碧生源是卖概念的!
2009年初，碧生源全部厂房设备的账面值仅为891.6万元人民币。用这不到900万元的设备，耗费约5000万元的原料和包材，碧生源硬是生产和销售了4.52亿包 “保健茶”，取得6.46亿元营业收入。而这一年的研发投入只有194.6万元，相当于销售的千分之三。
碧生源是广告铺路兜售概念的典型，2007年到2010年它的毛利润率分别为70.8%、83.2%、89.4%和89.6%。当然，碧生源卖概念致富是有同盟的。首先是广告公司、媒体和明星代言人。碧生源将营业额的30%以上拿来打广告，2007年至2010年的广告投入分别是4910万元、1.2亿元、1.97亿元和2.5亿元。据不完全统计，碧生源与12家卫视有业务往来，还赞助“上海世博礼仪小姐竞选”、“新丝路模特大赛”、“我爱记歌词”，还冠名了成都台的《舞动嘉年华》、湖南台的《越策越开心》、齐鲁台的《请你做代言》，甚至赞助央视的《健康之路》……郭冬临、牛莉、徐静蕾等影视明星先后出任碧生源的形象代言人。
用钱“砸”出了家喻户晓的知名度后，碧生源聪明地给渠道留出较大的利润空间，使其成为兜售概念的同盟军。碧生源常润茶出厂价为1.53元/袋，而每盒(25袋)零售价59.8元，批零差价达56.3%。遍布全国的400多家经销商和上万个零售终端(95%是药房，其余是超市和便利店)，海王星辰连锁药店、同仁堂连锁药店、屈臣氏、沃尔玛等大型机构的染指，使碧生源的产品覆盖所有省份及直辖市。
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